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吉宝企业 (KEP SP)：2024年继续增长
- 买入：买入价：7.24，目标价：7.68，止损价：7.02
- 吉宝有限公司是一家资产管理和运营商。该公司专注于跨越能源和环境，城市发展和数字连接领域的可持续发展解决方案，并通过其投资平台和资产组合提供关键的基础设施和服务。吉宝的客户遍布全球。
- 盈利能力在上升。吉宝公布，其2009财年净利润达到创纪录的41亿新元，较上年的9.27亿新元增长逾4倍。这一增长归因于剥离吉宝离岸海事(Keppel Offshore & Marine)带来的收益(贡献了33亿新元)，以及持续经营带来的9.96亿新元。股本回报率上升至37.9%，而22财年为8.1%。2009年下半年增长了36%，达到5.51亿新元。其基础设施、房地产和互联互通三大业务部门表现良好。吉宝计划成为一家全球性的资产管理公司和运营商，到2023年实现61.1%的股东总回报率。基础设施净利润增长135%，达到6.99亿新元。拟议的最终现金股息为每股19美分，使23财年的现金股息总额达到每股34美分。吉宝首席执行官强调了这一年的变革，包括成功剥离海上和海洋业务，以及以5.17亿新元收购欧洲资产管理公司Aermont Capital 50%的股份。该公司的目标是利用Aermont在房地产方面的专业知识，到2030年将其管理的资金增加到2000亿美元。尽管吉宝在某些市场面临挑战，但其房地产业务在23财年为净利润贡献了4.26亿新元。展望未来，吉宝预计到2024年，基金管理和交易量将出现经常性收入增长和扩张。
- 10亿新元的可持续发展相关贷款。吉宝最近推出了一个与可持续发展相关的融资框架，并从星展银行和大华银行获得了10亿新元的与可持续发展相关的循环贷款。该框架概述了关键绩效指标和可持续发展目标，包括到2030年吉宝的第1类和第2类绝对碳排放量与2020年基线相比减少50%。该公司还计划到2030年将其可再生能源资产组合增加到7GW，到2027年底的中期目标为4.9GW。吉宝从每家银行获得了5亿新元的与可持续发展相关的循环信贷安排，期限最长为3年。
- 与大型芯片制造商达成电源供应协议。吉宝的基础设施业务最近获得了一份多年期协议，为代工芯片制造商GlobalFoundries的新加坡业务供应电力。这家芯片制造商在新加坡经营着一家价值40亿美元的半导体制造厂，为全球汽车和5G技术领域的200家客户提供服务。从5月开始，吉宝现有的发电厂每年将向GlobalFoundries工厂提供150至180兆瓦的电力。GlobalFoundries预计将成为吉宝Sakra Cogen工厂(KSC)的长期买家，该工厂正在与三菱电力和裕廊工程公司合作开发。GlobalFoundries预计将在15年内承包KSC总发电量的25%。KSC计划于2026年完工，年总产能约为600兆瓦，旨在为GlobalFoundries新加坡工厂减少高达7万吨或10%的年二氧化碳排放量。该工厂使用氢气作为原料，增强了其在未来提供更低碳电力的潜力。GlobalFoundries可以选择将吉宝提供的部分电力转换为可再生能源，这是其到2030年将温室气体排放总量减少25%的目标的一部分。
- 23财年业绩回顾。23财年收入同比增长5%，从66.20亿新元增至69.67亿新元。净利润同比增长339%，从9.27亿新元增至40.67亿新元。每股收益从22财年的52.1新上涨337%至227.6新分。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
富旺朝 (FEH SP)：一个不断壮大的帝国
- 重申买入：买入价：1.35，目标价：1.45，止损价：1.30
- 富旺朝制造和销售即溶饮料产品、冷冻方便食品、糖果和零食。该公司将其产品出口到俄罗斯、东欧、中亚、中东和印中等市场。
- 扩张计划。公司一直在寻找机会开拓不同的市场，主要专注于收购。两家公司目前正在探索几个可以发展业务的新市场，然后再将业务扩展到这些新市场，以防止招致额外的损失。该公司最近还提议在香港联合交易所主板双重上市。这可能有助于食品帝国筹集更多资金，以发展其国际业务。
- 富有弹性的消费者需求。尽管全球地缘政治局势持续紧张，但在高利率环境下，消费者需求保持相对稳定。该公司主要市场对咖啡的需求依然强劲。然而，俄罗斯的收入略有下降，主要原因是俄罗斯卢布对美元贬值。
- 马来西亚NDC工厂竣工。该公司预计其在马来西亚的NDC工厂将于24年第一季度开始运营，等待马来西亚政府的批准和许可。新工厂预计将在未来几个月开始商业生产，但仍需要更多时间才能达到满负荷生产。这家工厂将提高集团的生产能力，从而产生更多的收入。
- 第三季度业绩回顾。23年第三季度收入同比下降1.6%，从1.086亿美元降至1.068亿美元。净利润从2,260万美元降至1,570万美元，同比下降30.6%。第三季度净利润率下降6.1个百分点至14.7%，而22年第三季度为20.8%。
- 市场共识。我们对基本面的覆盖建议为买入，目标价为1.45新元。请在这里阅读报告全文。
(Source: Bloomberg)
金沙中国 (1928 HK)：预计中国新年期间会有更多的游客
- 买入：买入价：21.4，目标价：23.4，止损价：20.4
- 金沙岛中国有限公司是一家主要在澳门从事开发及经营综合度假村业务的投资控股公司。该公司经营多地业务，包括博彩区、会议场地、进行大型会议及展览的会堂、零售及餐饮地点和文娱场所。该公司通过六个业务部门运营：澳门威尼斯人部门、金沙城中心部门、澳门百利宫部门、澳门金沙部门、渡轮及其他业务部门和澳门巴黎人部门。该公司通过其子公司还从事提供高速渡轮运输服务业务。该公司的子公司包括金光渡轮有限公司、公寓酒店（澳门）股份有限公司和地段发展有限公司。
- 农历新年旅游季节性。预计2月初即将到来的农历新年，中国正在为旅游热潮做准备，预计将有90亿人次的国内旅行，因为人们会回家庆祝节日。预测包括8000万次航空旅行，与2019年大流行前的水平相比增加了9.8%。在这次旅行高峰期间，北京机场的旅客数量预计将大幅增长60%。旅游活动的增加可能会使金沙中国受益，因为预计客流量的增加将推动酒店预订需求。
- 澳门日本春节。金沙中国旗下综合度假村将于周四至3月30日举行首届“澳门当代日本春节”。在为期两个月的庆典上，将举行人气偶像表演、和服文化展示会、沉浸式美食体验、艺术展示等各种活动。主要目的是促进澳门与日本之间的文化交流与合作，以促进两地之间的产业互动，并鼓励两地之间的游客流量。
- 与腾讯和猫眼合作。金沙中国最近与腾讯视频和猫眼娱乐结成战略联盟，旨在利用各自的优势促进合作。这种合作关系将包括组织重要的线下活动，开发生活方式和娱乐内容，以及开展在线营销和推广活动。这些共同努力旨在维持澳门旅游业的多元化，并提升澳门作为优质旅游目的地的声誉。
- 23财年上半年业绩。2023财年上半年收入同比增长216.4%至28.95亿美元，而去年同期为9.15亿美元。23财年上半年净利润1.75亿美元，而22财年同期净亏损7.6亿美元。23财年上半年基本每股收益为2.16美分，22财年同期为9.39美分。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
兖矿能源集团 (1171 HK)：寒冷的冬天
- 重申买入：买入价：15.4，目标价：17.0，止损价：14.6
- 兖矿能源集团股份有限公司是一家位于中国的以煤炭、煤化工为基础的国际性综合能源公司。该公司主要通过五个部门开展业务。采矿业务部门从事地下及露天煤炭开采、洗选加工及销售和钾矿勘探。智慧物流部门提供铁路运输服务。电力及供热业务部门提供电力和相关供热业务。装备制造部门从事综合煤炭开采和挖掘设备的制造。化工产品部门从事化工产品的生产及销售。该公司煤炭产品主要包括动力煤、喷吹煤（PCI）、焦煤，适用于电力、冶金及化工等行业。煤炭产品主要市场包括中国的华东、华北、华南、西北等地区及日本、韩国、新加坡、澳大利亚等国家。煤化工产品主要包括甲醇、乙二醇、醋酸、醋酸乙酯、粗液体蜡等，主要销往中国的华北、华东、西北等地区。
- 季节性因素推动动力煤进口量创历史新高。去年12月，中国动力煤进口量创下3426万吨的新纪录，比11月增长7%，与2022年同期相比大幅增长46%。化石燃料进口激增的主要原因是各地区气温大幅下降，促使国内对设备供暖和燃煤锅炉供暖的需求增加。2023年全年，中国动力煤进口量达到3.5365亿吨，比上年大幅增长62%。
- 中国恢复煤炭关税。2024年初，中国恢复了煤炭进口关税。恢复的关税包括对用于电力和取暖的煤炭征收6%的关税，对用于炼钢的炼焦煤征收3%的关税。俄罗斯、南非、蒙古和美国将受到这些关税的影响，而印度尼西亚和澳大利亚由于与中国的自由贸易协定而保持豁免。由于来自外国煤炭公司的竞争减少，这些关税的实施可能会推高国内煤炭产量和需求。这使得像兖矿能源这样的国内生产商能够扩大他们在中国市场的竞争优势。
- 23财年第三季业绩。2023年第三季度收入同比下降28.01%至403.4亿元人民币，而22年第三季度为560.3亿元人民币。净利润同比下降52.43%至人民币45.2亿元，而22财年第三季度为人民币94.9亿元。基本每股收益同比下降55.36%至0.58元，而22年第三季度为1.30元。
- 市场共识。
2020-2023年中国动力煤进口量
(Source: General Administration of Customs)
(Source: Bloomberg)
金沙集团 (LVS US)：扩大其在亚洲区经营
- 买入：买入价：50，目标价：54，止损价：48
- 拉斯维加斯金沙集团拥有并经营赌场度假村和会议中心。该公司在美国、澳门和新加坡经营业务。拉斯维加斯沙提供了广泛的游戏活动和娱乐，以及过夜住宿，而它的博览中心举办各种各样的娱乐节目，博览会，和其他活动。
- 滨海湾金沙在建的第四座塔楼。滨海湾金沙(MBS)已获得市区重建局的批准，将在其现有的三座酒店塔楼附近建造第四座塔楼，拥有587间酒店客房。新塔楼将包括153,100平方米的酒店空间和12,185平方米的零售空间。该项目最初计划拥有1000间“全套房”酒店客房、一个1.5万个座位的娱乐场所和额外的设施，但由于新冠肺炎大流行，该项目面临延误和成本调整。在一份收益报告中，MBS的母公司拉斯维加斯金沙集团(Las Vegas Sands)表示，正在进行扩建工作，强调重点是提高新加坡的旅游吸引力。尽管预算和时机存在不确定性，但MBS报告称，2023年第四季度调整后的房地产EBITDA为5.44亿美元，比2019年同期大流行前的水平增长了19%。MBS的23财年调整后的房地产EBITDA达到18.6亿美元，高于22财年的10.6亿美元。
- 活跃滨海湾。新加坡旅游局(STB)、MBS和大华银行结成了开创性的合作伙伴关系，为当地人和游客提升滨海湾地区。此次合作的目的是在酒店、景点、零售商店和餐饮场所推出50多种独家体验。利用新加坡旅游局的全球“新加坡制造”活动，滨海湾金沙的海湾区域战略，以及大华银行的独家访问战略，该合作伙伴关系旨在创造一个引人注目的旅游叙事。该计划包括一项针对主要客源市场的营销活动，名为“杰作，新加坡制造”。双方的合作首先是在2月份农历新年期间举办一场名为“龙门传奇”的滨水区无人机灯光秀，随后是持续的联合营销活动和促销活动。这一合作伙伴关系预计将吸引更多的游客和当地人到滨海湾地区，这将反过来鼓励游客在该地区花费更多的时间和金钱，为MBS的收入做出贡献。
- 业绩改善。澳门金沙第四季报息税折旧及摊销前利润为6.54亿美元，若滚动业务达到预期，可能增长4,000万美元，显示博彩及非博彩收入呈积极趋势。该公司在澳门拥有最大的EBITDA份额，预计未来将通过12亿美元的再投资计划实现增长。尽管正在进行翻新，但新加坡的MBS实现了有史以来最高的季度EBITDA 5.44亿美元，预计翻新后每年至少达到20亿美元。金沙集团正在竞标纽约的牌照，计划投资60亿美元建设一家五星级度假村。澳门和MBS的收入和息税折旧及摊销前利润均呈现正增长，滚动业务量领域的利润率有所扩大，表明通过战略投资实现了持续的长期增长。
- 23年第四季度业绩。收入增长至29.2亿美元，同比增长160.7%，超出预期4,000万美元。Non-GAAP每股收益为0.57美元，比预期低0.04美元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
奧多比 (ADBE US)：一只表现落后的人工智能主题股票
- 重申买入：买入价：612，目标价：650，止损价：593
- 奧多比公司开发、推广和支持计算机软件产品和技术。该公司的产品使用户能够在所有印刷和电子媒体上表达和使用信息。奧多比提供一系列应用软件产品、字体产品和内容，用于创建、分发和管理信息。奧多比为全球客户提供服务。
- 人工智能应用层爆发。人工智能应用层爆发。人工智能站在即将到来的技术革命的最前沿，在各个应用领域都出现了不同的领导者。微软在办公软件领域占据主导地位，而Adobe在绘图和编辑应用方面处于领先地位。目前专注于短视频和人工智能绘画的初创企业激增，表明该领域正在迅速发展，这表明它可能是第一个实现人工智能成熟应用的领域。
- 放弃收购Figma。2023年12月，由于来自欧盟和英国当局的监管压力，奧多比决定停止斥资200亿美元收购Figma。这一声明受到了市场的欢迎。虽然技术革命经常引发相关初创公司之间的并购浪潮，但随后市场理性的回归往往会暴露出许多目标公司的估值过高。因此，终止对Figma的收购可能最终对奧多比有利，使其能够明智地将现金分配给收购或股票回购。
- 23年第四季度业绩。收入增至50.5亿美元，同比增长11.5%，超出预期3,000万美元。Non-GAAP每股收益为4.27美元，超出预期0.13美元。预计2014财年第一季度营收为51亿至51.5亿美元，而市场预期为51.5亿美元。Non-GAAP每股收益在4.35美元至4.40美元之间，而市场普遍预期为4.27美元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Take profit on Cameco Corp (CCJ US) at US$47 and Singapore Airlines (SIA SP) at S$6.80. Add Food Empire Holdings Ltd (FEH SP) at S$1.35. Cut loss on Airbnb Inc (ABNB US) at US$142.
