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中国航油新加坡有限公司 (CAO SP)：农历新年高点
- 买入：买入价：0.89，目标价：0.97，止损价：0.85
- 中国航油新加坡有限公司为途经中国机场的国内外航空公司供应航油。 该公司还从事其他石油产品交易，如燃料油、瓦斯油、原油、石化产品，包括实物和票据掉期以及期货交易。
- 春节需求。 中国民用航空局(CAAC)预计，在即将到来的40天农历新年旅游高峰期间，航班需求将创下历史新高，预计1月26日至3月5日期间将有约8000万人次乘飞机出行。这标志着45%的航空出行 较上年有所增长，较 2019 年大流行前水平增长 10%。去年农历新年旅行高峰期间航空客运量增长了 39%，这是 Covid-19 限制放松后的首次增长。 预计春节期间日均客运航班1.65万架次，比去年增长24%。 由于航线扩大和签证政策更加宽松，国际航班预计将增加，40 天内计划增加 2,500 多个国际航班。 尽管面临挑战，中国航空业仍展现出韧性，客运量和货运量分别达到2019年上年水平的94%和98%。
浦东国际机场定期航油需求
(Source: Bloomberg)
- 改善航空旅行。 中国国际航空旅行市场预计将进一步复苏，中国民航局预计到 2024 年底，每周航班数量将达到新冠疫情爆发前水平的 80%。监管机构预计，到年底，每周国际客运航班数量将从 4,600 架次增加到 6,000 架次 相比之下，2023 年初还不到 500 架。中国民航局还计划根据乔·拜登总统和习近平 11 月达成的协议，“大幅增加”中美之间的直飞航班。 然而，两国之间直飞航班的恢复进展缓慢，到 2023 年底仅达到每周 63 架次，而新冠疫情爆发前每周有 340 架次。 由于不确定性影响消费者信心，中国民航局预计 2024 年旅客出行量将强劲复苏，预计旅客发送量 690 人次，较 2023 年增长 11%。此外，该监管机构的目标是扩大与“一带一路”国家的航权，并深化与中部地区等地区的合作。 亚洲、中东和非洲。
- 2023 年上半年结果审查。 2023 年上半年收入暴跌 32.4% 至 63 亿美元。 毛利润同比下降 50.6%至 1,060 万美元。 总供应量和交易量同比下降 16.1%至 950 万吨。 净利润同比下降1.07%至1,940万美元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
扬子江船业 (YZJSGD SP)：2024年不错的开始
- 重申买入：买入价：1.50，目标价：1.65，止损价：1.42
- 扬子江船业控股有限公司生产各类船舶。该公司生产各种各样的商船、小型散货船、多用途货船、集装箱船、化学品油轮、海上补给船、救援和打捞船以及起重船。
- 对冲潜在的人民币贬值。人民币兑美元的年终反弹主要是由于美元的回调，因为投资者对美联储在2024年大幅降息持乐观态度。然而，最近的美国劳动力市场数据显示，美国经济依然强劲，令此前的降息预期降温。中国经济复苏前景依然黯淡，缓解房地产债务问题的影响和重建信心需要更长时间。因此，一旦之前的积极预期未能实现，人民币对美元将再次走弱。
股价和人民币对美元汇率比较
(Source: Bloomberg)
- 2024年集装箱船和油轮需求增长。Clarkson表示，2023年交付了350艘新建集装箱船，总计221万TEU。中国交付了200多台。Clarkson估计，2024年和2025年，集装箱运输总量将分别增长7%和5%。据船舶经纪公司Xclusiv称，油轮市场预计将在2024年增长，主要受亚洲石油需求的推动。东南亚和中国今年的石油需求将分别增3.2%和2.9%。
- 23财年上半年订单量超过全年目标。截至23年6月，该公司已获得72艘船的订单，总价值为57.6亿美元，超过了2023年30亿美元的目标。这使得扬子江船厂181艘船舶的未完成订单价值达到147亿美元，创历史新高。在所有订购的船舶中，集装箱船91艘，油轮29艘，散货船53艘，LNG/LPG/LEG 8艘。
- 23财年上半年业绩回顾。2023年上半年营收同比增长16%至113亿元人民币。毛利润同比增长48%至人民币21亿元。GPM上升4个百分点至19%。PATMI同比增长26%至人民币17亿元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
携程集团有限公司 (9961 HK)：新年快乐
- 买入：买入价：292，目标价：316，止损价：280
- 携程集团有限公司是一家主要从事一站式旅游平台运营的中国公司。该公司的平台整合了一整套旅游产品和服务以及差异化的旅游内容。其平台聚合了用户基于真实旅行体验分享的产品和服务、评论和其他内容，以及来自生态系统合作伙伴的原创内容，使休闲和商务旅客能够获得旅行体验，并获得全面的信息和合算的的预订。用户来到其平台可选择进行任何类型的旅行，包括目的地活动、周末度假和短途旅行，以及跨境度假和商务旅行。
- 中国恢复煤炭关税。2024年初，中国恢复了煤炭进口关税。恢复的关税包括对用于电力和取暖的煤炭征收6%的关税，对用于炼钢的炼焦煤征收3%的关税。俄罗斯、南非、蒙古和美国将受到这些关税的影响，而印度尼西亚和澳大利亚由于与中国的自由贸易协定而保持豁免。由于来自外国煤炭公司的竞争减少，这些关税的实施可能会推高国内煤炭产量和需求。这使得像兖矿能源这样的国内生产商能够扩大他们在中国市场的竞争优势。
- 煤炭使用量正增加。由于水力发电严重减少，中国对燃煤发电的依赖日益增加，煤炭使用量仍然很高。目前的冬季也间接推高了对煤炭的需求，因为电力使用量增加，消费者为了取暖而避免冬季气温升高。最近，中国还报告说，他们已经开始测试用煤代替玉米或甘蔗等作物来生产乙醇。这使得中国每年有“数百万吨”的粮食可以用作粮食资源。
- 23年第三季度业绩。2023年第三季度收入同比下降28.01%至403.4亿元人民币，而22年第三季度为560.3亿元人民币。净利润同比下降52.43%至人民币45.2亿元，而第三季度为人民币94.9亿元。基本每股收益同比下降55.36%至0.58元，而22年第三季度为1.30元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
兖矿能源集团股份有限公司 (1171 HK)：在红海中航行
- 重申买入：买入价：16.0，目标价：17.4，止损价：15.3
- 兖矿能源集团股份有限公司是一家位于中国的以煤炭、煤化工为基础的国际性综合能源公司。该公司主要通过五个部门开展业务。采矿业务部门从事地下及露天煤炭开采、洗选加工及销售和钾矿勘探。智慧物流部门提供铁路运输服务。电力及供热业务部门提供电力和相关供热业务。装备制造部门从事综合煤炭开采和挖掘设备的制造。化工产品部门从事化工产品的生产及销售。该公司煤炭产品主要包括动力煤、喷吹煤（PCI）、焦煤，适用于电力、冶金及化工等行业。煤炭产品主要市场包括中国的华东、华北、华南、西北等地区及日本、韩国、新加坡、澳大利亚等国家。煤化工产品主要包括甲醇、乙二醇、醋酸、醋酸乙酯、粗液体蜡等，主要销往中国的华北、华东、西北等地区。
- 中国恢复煤炭关税。2024年初，中国恢复了煤炭进口关税。恢复的关税包括对用于电力和取暖的煤炭征收6%的关税，对用于炼钢的炼焦煤征收3%的关税。俄罗斯、南非、蒙古和美国将受到这些关税的影响，而印度尼西亚和澳大利亚由于与中国的自由贸易协定而保持豁免。由于来自外国煤炭公司的竞争减少，这些关税的实施可能会推高国内煤炭产量和需求。这使得像兖矿能源这样的国内生产商能够扩大他们在中国市场的竞争优势。
- 煤炭使用量正增加。由于水力发电严重减少，中国对燃煤发电的依赖日益增加，煤炭使用量仍然很高。目前的冬季也间接推高了对煤炭的需求，因为电力使用量增加，消费者为了取暖而避免冬季气温升高。最近，中国还报告说，他们已经开始测试用煤代替玉米或甘蔗等作物来生产乙醇。这使得中国每年有“数百万吨”的粮食可以用作粮食资源。
- 23年第三季度业绩。2023年第三季度收入同比下降28.01%至403.4亿元人民币，而22年第三季度为560.3亿元人民币。净利润同比下降52.43%至人民币45.2亿元，而第三季度为人民币94.9亿元。基本每股收益同比下降55.36%至0.58元，而22年第三季度为1.30元。
- 市场共识。
中国秦皇岛热力港煤5,500 GAR现货价格
(Source: Bloomberg)
(Source: Bloomberg)
贝莱德(BLK US)：好消息，好结果
- 买入：买入价：17.46，目标价：19.00，止损价：16.69
- 贝莱德通过各种投资工具向机构客户和散户投资者提供投资管理服务。 该公司管理资金并提供风险管理服务。 贝莱德为全球政府、公司和基金会提供服务。
- SEC 比特币 ETF 批准。 美国证券交易委员会（SEC）周三批准在美国上市的比特币交易所交易基金（ETF）引发了大量交易活动。 包括 BlackRock、Grayscale 和 ARK 在内的 11 只现货比特币 ETF 开始交易，其中 Grayscale、BlackRock 和 Fidelity 主导了交易量。 这一批准引发了发行人之间的激烈竞争，一些发行人将费用降低到低于行业标准。 监管部门的批准预计将刺激市场份额的竞争，并鼓励推出更多创新的加密货币 ETF。 加密货币相关股票最初上涨，但收盘下跌，反映了市场动态和一些金融机构挥之不去的怀疑态度。 贝莱德的现货比特币交易所交易基金 (ETF) iShares Bitcoin Trust (IBIT) 在交易的最初 30 分钟内吸引了约 4 亿美元，这表明投资者需求巨大。 现货比特币 ETF 的批准为投资者提供了一种接触数字资产的便捷途径，而无需实物比特币托管。 这一发展被视为加密货币行业的一个重要里程碑，释放了寻求受监管金融产品以持有比特币的投资者的未开发需求。
- 收购和精简。 贝莱德宣布以约 120 亿美元现金和股票收购全球基础设施合作伙伴 (GIP)。 此举符合贝莱德对基础设施的高度重视，其首席执行官认为这是一个引人注目的长期投资机会。 根据协议，GIP 的管理团队将在贝莱德内部领导一个统一的基础设施私募市场投资平台。 该交易预计于今年第三季度完成。 此外，贝莱德还宣布通过建立新的战略性全球产品解决方案业务来整合整个组织内的 ETF 和指数业务。 同时，该公司将引入新的国际业务结构，以精简欧洲、中东、印度和亚太地区的领导层。
- 利率预期。 美联储官员对于解读消费者价格数据以制定未来货币政策持谨慎态度。 尽管 12 月份总体消费者价格通胀升至 3.4%，但剔除波动性项目后，价格上涨步伐放缓至 3.9%。 这表明潜在价格压力持续缓解。 虽然一些官员注意到降低通胀方面取得了进展，但他们强调在考虑降息之前需要更多证据，一些人认为三月份降息为时过早。 预计美联储将在 1 月份会议上维持政策利率不变，但市场预计从 3 月份开始降息。 美国 12 月份生产者价格意外下降可能表明近期消费者价格上涨的影响暂时缓解，从而可能让美联储考虑降息。 根据 CME FedWatch 的数据，市场预计 3 月份降息的可能性为 72.4%。
- 2023 财年业绩。 收入与去年同期持平，为 179 亿美元。 营业收入同比下降 2% 至 66 亿美元。 23 财年每股收益同比增长 7% 至 37.77 美元。 23 年第 4 季度收入同比增长 6.7%，至 46.3 亿美元。 非 GAAP 每股收益为 9.66 美元，比预期高 0.82 美元。
市场共识。
(Source: Bloomberg)
巴里克黄金(GOLD US): 降息预期推动金价上行
- 重申买入：买入价：17.46，目标价：19.00，止损价：16.69
- 巴里克黄金公司从事黄金和铜资产的勘探、矿山开发、生产和销售。它拥有位于阿根廷、加拿大、Côte d’ ivvoire、刚果民主共和国、多米尼加共和国、马里、坦桑尼亚和美国的金矿的所有权权益。
- 美国经济数据喜忧参半，降息预期仍在。由于以美元计价，金价的趋势一直是下行的，这推动了黄金价格的上涨。这主要是由于美联储在利率问题上的立场发生了变化，他们暗示可能会降息。虽然最近的非农就业数据超出预期，导致金价出现小幅反弹，但ISM服务业PMI的下降帮助部分缓解了人们对美联储将推迟降息的担忧。尽管美国国债收益率不断上升，但CME美联储观察工具显示，人们对美联储较早降息的预期有所上升。目前，市场预计美联储在3月份降息的可能性为67%，随着这些加息后美元的下跌，黄金的上行潜力仍然很有希望。这对巴里克黄金公司尤其有利，因为金价的升值将反过来为他们带来更高的利润，从而可能推高其股价。
金价和美元指数对比
(Source: Bloomberg)
- 地缘政治不安情绪仍在加剧。由于胡塞(Houthi)叛军在红海对航运的袭击扰乱了全球供应链，以及围绕1月台湾大选和11月美国大选的地缘政治不确定性，经济前景仍然谨慎。这种避险情绪，再加上欧洲和中东地区持续不断的战争，继续支撑着金价的上涨。
- 23财年第三季度业绩。营收同比增长13%，至28.6亿美元。非公认会计准则每股收益为0.24美元，比预期高出0.04美元。预计23财年第四季度业绩将更为强劲，但23财年黄金产量略低于此前420万盎司至460万盎司的指导区间。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Add China Aviation Oil Singapore Corp. Ltd. (CAO SP) at S$0.89 and Trip.com Group Ltd (9961 HK) at HK$292. Cut loss on Cathay Pacific Airways Ltd. (293 HK) at HK$7.85.
