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扬子江船业 (YZJSGD SP)：2024年不错的开始
- 买入：买入价：1.50，目标价：1.65，止损价：1.42
- 扬子江船业控股有限公司生产各类船舶。该公司生产各种各样的商船、小型散货船、多用途货船、集装箱船、化学品油轮、海上补给船、救援和打捞船以及起重船。
- 对冲潜在的人民币贬值。人民币兑美元的年终反弹主要是由于美元的回调，因为投资者对美联储在2024年大幅降息持乐观态度。然而，最近的美国劳动力市场数据显示，美国经济依然强劲，令此前的降息预期降温。中国经济复苏前景依然黯淡，缓解房地产债务问题的影响和重建信心需要更长时间。因此，一旦之前的积极预期未能实现，人民币对美元将再次走弱。
股价和人民币对美元汇率比较
(Source: Bloomberg)
- 2024年集装箱船和油轮需求增长。Clarkson表示，2023年交付了350艘新建集装箱船，总计221万TEU。中国交付了200多台。Clarkson估计，2024年和2025年，集装箱运输总量将分别增长7%和5%。据船舶经纪公司Xclusiv称，油轮市场预计将在2024年增长，主要受亚洲石油需求的推动。东南亚和中国今年的石油需求将分别增3.2%和2.9%。
- 23财年上半年订单量超过全年目标。截至23年6月，该公司已获得72艘船的订单，总价值为57.6亿美元，超过了2023年30亿美元的目标。这使得扬子江船厂181艘船舶的未完成订单价值达到147亿美元，创历史新高。在所有订购的船舶中，集装箱船91艘，油轮29艘，散货船53艘，LNG/LPG/LEG 8艘。
- 23财年上半年业绩回顾。2023年上半年营收同比增长16%至113亿元人民币。毛利润同比增长48%至人民币21亿元。GPM上升4个百分点至19%。PATMI同比增长26%至人民币17亿元。
- 市场共识。
泰国酿酒(THBEV SP)：豁免签证
- 买入：买入价：0.530，目标价：0.560，止损价：0.515
- 公司是泰国最大和领先的饮料生产商和分销商。它的运作被认为是东南亚领先的蒸馏和酿造商之一。公司的主要产品包括各种知名的烈酒品牌，包括其著名的酿造昌啤酒。在非酒精饮料类别中，主要产品包括水、奎宁汽水、能量饮料、即饮咖啡和绿茶。
- 中国和泰国之间的永久免签。泰国和中国将从2024年3月开始免除签证要求。2023年，泰国有2800万游客，其中350万来自中国。然而，这一数字仍低于新冠肺炎前的水平: 在3900万游客中，有1100万中国游客。2023年，旅游业的收入为1.2万亿泰铢(350亿美元) 。其旅游业在24财年有进一步复苏的空间。
- 费者信心反弹。在政府措施和放宽旅游签证规定的支持下，泰国消费者信心指数预计将与经济一起继续改善。自2022年5月以来，该指数一直处于相对稳定的上升趋势，目前12月份为62。
泰国消费者信心指数
(Source: Bloomberg)
- 批准减税。泰国内阁最近批准对酒精饮料和娱乐场所减税，以促进旅游业。减税措施包括将葡萄酒的税率从10%降至5%，将烈性酒的税率从10%降至零，将娱乐场所的消费税从10%降至5%。这些措施将于2024年底到期，旨在支持旅游业，这是泰国经济的主要推动力，并通过额外的旅游收入抵消税收损失。泰国去年实现了接待2800万游客的目标，创造了1.2万亿泰铢的收入，并计划在2024年接待超过3400万游客。酒精税的降低预计将使泰国啤酒公司受益，因为降低的税率可能会增加酒精饮料的消费，与政府刺激旅游业和经济活动的努力相一致。
- 23财年业绩。该公司收入增长至2,791亿泰铢，同比增长3%，而22财年为2,724亿泰铢。该公司在23财年的净利润为274亿泰铢，比上一财年的净利润301亿泰铢同比下降9%。烈酒部门净利润增长3%，至221亿泰铢，而啤酒部门净利润下降38%，至24亿泰铢。基本每股收益为1.09泰铢，而之前的财年为1. 20泰铢。该公司还将于2024年2月28日支付每股0.45泰铢的末期股息。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
兖矿能源集团股份有限公司 (1171 HK)：在红海中航行
- 买入：买入价：16.0，目标价：17.4，止损价：15.3
- 兖矿能源集团股份有限公司是一家位于中国的以煤炭、煤化工为基础的国际性综合能源公司。该公司主要通过五个部门开展业务。采矿业务部门从事地下及露天煤炭开采、洗选加工及销售和钾矿勘探。智慧物流部门提供铁路运输服务。电力及供热业务部门提供电力和相关供热业务。装备制造部门从事综合煤炭开采和挖掘设备的制造。化工产品部门从事化工产品的生产及销售。该公司煤炭产品主要包括动力煤、喷吹煤（PCI）、焦煤，适用于电力、冶金及化工等行业。煤炭产品主要市场包括中国的华东、华北、华南、西北等地区及日本、韩国、新加坡、澳大利亚等国家。煤化工产品主要包括甲醇、乙二醇、醋酸、醋酸乙酯、粗液体蜡等，主要销往中国的华北、华东、西北等地区。
- 中国恢复煤炭关税。2024年初，中国恢复了煤炭进口关税。恢复的关税包括对用于电力和取暖的煤炭征收6%的关税，对用于炼钢的炼焦煤征收3%的关税。俄罗斯、南非、蒙古和美国将受到这些关税的影响，而印度尼西亚和澳大利亚由于与中国的自由贸易协定而保持豁免。由于来自外国煤炭公司的竞争减少，这些关税的实施可能会推高国内煤炭产量和需求。这使得像兖矿能源这样的国内生产商能够扩大他们在中国市场的竞争优势。
- 煤炭使用量正增加。由于水力发电严重减少，中国对燃煤发电的依赖日益增加，煤炭使用量仍然很高。目前的冬季也间接推高了对煤炭的需求，因为电力使用量增加，消费者为了取暖而避免冬季气温升高。最近，中国还报告说，他们已经开始测试用煤代替玉米或甘蔗等作物来生产乙醇。这使得中国每年有“数百万吨”的粮食可以用作粮食资源。
- 23年第三季度业绩。2023年第三季度收入同比下降28.01%至403.4亿元人民币，而22年第三季度为560.3亿元人民币。净利润同比下降52.43%至人民币45.2亿元，而第三季度为人民币94.9亿元。基本每股收益同比下降55.36%至0.58元，而22年第三季度为1.30元。
- 市场共识。
中国秦皇岛热力港煤5,500 GAR现货价格
(Source: Bloomberg)
(Source: Bloomberg)
中国海洋石油有限公司 (883 HK)：聚焦供应链
- 重申买入：买入价：13.0，目标价：14.0，止损价：12.5
- 中国海洋石油有限公司是一家主要从事原油和天然气的勘探、生产及销售的中国公司。该公司经营三个分部。勘探及生产分部从事常规油气业务、页岩油气业务、油砂业务和其他非常规油气业务。贸易业务分部从事原油转口贸易业务。公司业务分部从事总部管理、资金管理以及研究开发等业务。该公司主要在中国、加拿大、美国、英国、尼日利亚以及巴西等地开展业务。
- 开始生产。中海油最近宣布，其Mero2项目已开始生产。该项目包括16口开发井，计划投产，包括8口生产井和8口注水井。项目中使用的浮式生产储卸(FPSO)的设计储存量约为140万桶，是世界上最大的FPSO之一。该项目预计将为该公司每天额外带来18万桶原油。
- 批准液化石油气设施许可证。乌干达内阁最近批准中海油继续在乌干达翠鸟开发区建设液化石油气(LPG)设施。该设施将为东非国家的当地市场生产清洁和负担得起的能源，为该国向绿色能源的过渡提供便利。
- 地下石油储备建设。中海油最近开始在中国宁波建设其最大的商业地下石油储备项目。原油储量设计为300万立方米，包括原油洞穴，以及地面原油储运等配套设施。该项目总投资约30亿元，计划于2026年完工。建成后，将为周边省市提供稳定的原油供应。
- 23财年第三季业绩。2023年第三季度收入同比增长5.48%至人民币1,148亿元，而22年第三季度为人民币1,088亿元。净利润同比下降8.23%至334亿元人民币，而去年第三季度为364亿元人民币。基本每股收益同比下降7.78%至0.71元人民币，而22年第三季度为0.77元人民币。
- 市场共识。
股价与布伦特原油价格的相关性
(Source: Bloomberg)
(Source: Bloomberg)
巴里克黄金(GOLD US)：
- 买入：买入价：17.46，目标价：19.00，止损价：16.69
- 巴里克黄金公司从事黄金和铜资产的勘探、矿山开发、生产和销售。它拥有位于阿根廷、加拿大、Côte d’ ivvoire、刚果民主共和国、多米尼加共和国、马里、坦桑尼亚和美国的金矿的所有权权益。
- 美国经济数据喜忧参半，降息预期仍在。由于以美元计价，金价的趋势一直是下行的，这推动了黄金价格的上涨。这主要是由于美联储在利率问题上的立场发生了变化，他们暗示可能会降息。虽然最近的非农就业数据超出预期，导致金价出现小幅反弹，但ISM服务业PMI的下降帮助部分缓解了人们对美联储将推迟降息的担忧。尽管美国国债收益率不断上升，但CME美联储观察工具显示，人们对美联储较早降息的预期有所上升。目前，市场预计美联储在3月份降息的可能性为67%，随着这些加息后美元的下跌，黄金的上行潜力仍然很有希望。这对巴里克黄金公司尤其有利，因为金价的升值将反过来为他们带来更高的利润，从而可能推高其股价。
金价和美元指数对比
(Source: Bloomberg)
- 地缘政治不安情绪仍在加剧。由于胡塞(Houthi)叛军在红海对航运的袭击扰乱了全球供应链，以及围绕1月台湾大选和11月美国大选的地缘政治不确定性，经济前景仍然谨慎。这种避险情绪，再加上欧洲和中东地区持续不断的战争，继续支撑着金价的上涨。
- 23财年第三季度业绩。营收同比增长13%，至28.6亿美元。非公认会计准则每股收益为0.24美元，比预期高出0.04美元。预计23财年第四季度业绩将更为强劲，但23财年黄金产量略低于此前420万盎司至460万盎司的指导区间。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
雷神技术(RTX US)：紧张局势
- 重申买入：买入价：85.5，目标价：91.5，止损价：82.5
- 雷神技术是一家航空航天和国防公司。该公司提供航空电子系统、航空系统、通信和导航设备、飞机内外部照明、飞机座椅、环境控制系统、飞行控制系统和发动机部件。
- 获得3.45亿美元合同。雷神技术公司最近从空军生命周期管理中心获得了一份价值3.446亿美元的“风暴破坏者”弹药修改合同。该合同预计将于2028年8月30日完成，包括制造第10批“风暴破坏者”弹药，提供额外组件，并包括向挪威、德国、意大利和芬兰的对外军事销售。全球地缘政治紧张局势增加了对导弹防御系统的需求，使公司作为美国著名的导弹制造商受益。“风暴破坏者”是一种精确制导的有翼弹药，具有在具有挑战性的条件下进行目标探测的智能功能，为公司的发展机会做出了贡献。暴风破坏者在各种飞机平台上的集成增强了未来赢得更多合同的潜力。
- 地缘政治紧张局势加剧。由于地缘政治紧张局势，如俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势，以及中东地区持续的敌对行动，预计对导弹的需求将增加。考虑到其广泛的导弹产品组合，包括AIM-9X响尾蛇，SM-6, SM-3拦截导弹，TOW导弹等，公司处于有利地位，可以从紧张局势中受益。此外，最近发生在红海的袭击扰乱了全球贸易，导致以美国为首的12个国家向也门胡塞叛军发出联合警告，敦促他们停止袭击。这给全球经济和航行自由带来了进一步的混乱和不确定性。
- 23财年第三季度业绩。销售额上升至135亿美元，同比下降21%，原因是与披露的Pratt powder metal相关的54亿美元费用。调整后的销售额同比增长12%，达到190亿美元。GAAP每股收益为亏损0.68美元，而调整后每股收益为1.25美元，同比增长3%。此外，董事会批准了一项100亿美元的股票回购计划。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Cut loss on Rex International Holding Ltd (REXI SP) at S$0.177.
