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华侨银行 (OCBC SP)：受益于美元走软
- 重申买入：买入价：12.70，目标价：13.20，止损价：12.45
- 华侨银行有限公司提供全面的金融服务。该公司的服务包括存款、公司、企业和个人贷款、国际贸易融资、投资银行、私人银行、资金、股票经纪、保险、信用卡、现金管理、资产管理以及其他金融和相关服务。
- 进入一个新的维度。华侨银行是第一家在元世界为客户引入虚拟银行体验的新加坡银行。客户可以在基于区块链的去中心化平台上访问华侨银行的虚拟分行，在那里他们可以开设虚拟储蓄账户，并在虚拟世界中与其他客户互动。虚拟银行体验是华侨银行努力接触年轻一代客户和探索客户参与新渠道的一部分。
- 受益于降息预期。尽管利率何时开始下降尚不确定，但新加坡银行将在这种动荡的环境中继续蓬勃发展，因为我们的本地银行系统受到新加坡金融管理局的严格监管和各种压力的制约。金管局也表示愿意提供流动性，以维持金融稳定和有序的市场功能。整体市场认为，美联储还将试图通过减少加息来降低金融领域的系统性风险，并在23年第三季开始降息，预计利率将达到4.75% – 5.00%的峰值。随着利率预期的下降，借款人可能为他们的较高利率的贷款进行再融资。
- 不断增长的财富部分。新加坡在迎来富有的个人和家族理财室的涌入，这导致该国银行管理的资产规模上升。新加坡金融管理局估计，2021年约有700个家族办公室，但目前估计约有1400个，中国大陆人是最大的增长驱动力。虽然家族办公室通过外部金融、税务和法律专业人士间接创造就业机会，但很少有资金被投资于基金或私募股权公司。尽管如此，财富的涌入仍将使新加坡的银行受益，尤其是家族办公室的免税计划，这导致了新加坡银行管理的资产增加。此外，由于中美关系恶化，台湾的超级富豪正在考虑在新加坡设立家族理财室，以保护他们的财富。BDO税务咨询公司报告称，来自台湾超级富豪的咨询有所增加。华侨银行财富管理收入占集团22财年总收入的33%。集团财富管理资产管理规模达到2,580亿新元，高于21财年的2,570亿新元，原因是新资金净流入持续增长，抵消了市场估值为负的影响。随着新加坡继续吸引越来越多的富人，该国银行的资产和存款预计将得到提振。
- 22财年业绩回顾。集团22财年净利润从去年同期的48.6亿新元增长18%至57.5亿新元。净利息收入从21财年的58.6亿新元增长31%至创纪录的76.9亿新元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
胜科海事 (SMM SP)：油价反弹
- 重申买入：买入价：0.117，目标价：0.130，止损价：0.110
- 胜科海事有限公司为离岸、海事和能源行业提供工程解决方案。该公司提供钻机和浮台，维修和升级，海上平台和专业造船。胜科海事服务全球客户。
- 油价反弹。原油在过去两个交易日下跌近 6% 后，周四上涨。日益增长的经济衰退担忧和对银行业的新担忧超过了美国库存下降和全球供应疲软的前景。布伦特原油交易价格约为 78 美元/桶，WTI 价格低于 75 美元/桶。与此同时，最新的EIA报告显示，上周美国原油库存减少505.4万桶，远超预期的减少148.6万桶。此外，欧佩克+计划从 5 月开始进一步减产可能会进一步限制全球市场。
- 获得新项目。3月30日，胜科海洋赢得了通用电气可再生能源电网解决方案数十亿美元的合同，为荷兰海上风电场建造和交付三个高压直流(HVDC)电力传输系统。该合同价值60亿欧元(86.8亿新元)。工程将于2024年第三季度在胜科海洋的新加坡和峇淡岛船厂开始施工，是该公司第三个高压直流海上平台项目。
- 合并完成。胜科海事已于2023年2月28日完成与吉宝岸外及海事的合并，交易金额为45亿新元，订单总额约为180亿新元。在油价下跌和全球向可再生能源转型的背景下，预计合并后的集团将更好地把握增长机遇。通过合并，扩大后的胜科海运将从更广泛的地理分布、更大的经营规模和更强的能力中获得更大的协同效应。
- 22财年业绩回顾。营收同比增长4.6%，从上年的18.62亿新元增至19.47亿新元。净亏损由21财年的11.71亿新元下降至-2.61亿新元，同比下降78.0%。由于22财年下半年EBITDA为正，全年EBITDA为-700万新元，较之前的-10.28亿新元同比下降99%。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
兖矿能源 (1171 HK)：工厂活动增加
- 重申买入价：26.2，目标价：29.2，止损价：24.7
- 兖矿能源集团股份有限公司是一家位于中国的以煤炭、煤化工为基础的国际性综合能源公司。该公司主要通过五个部门开展业务。采矿业务部门从事地下及露天煤炭开采、洗选加工及销售和钾矿勘探。智慧物流部门提供铁路运输服务。电力及供热业务部门提供电力和相关供热业务。装备制造部门从事综合煤炭开采和挖掘设备的制造。化工产品部门从事化工产品的生产及销售。该公司煤炭产品主要包括动力煤、喷吹煤（PCI）、焦煤，适用于电力、冶金及化工等行业。煤炭产品主要市场包括中国的华东、华北、华南、西北等地区及日本、韩国、新加坡、澳大利亚等国家。煤化工产品主要包括甲醇、乙二醇、醋酸、醋酸乙酯、粗液体蜡等，主要销往中国的华北、华东、西北等地区。
- 中国对煤炭的高需求。 今年第一季度，中国的煤炭进口量几乎翻了一番，因为其制造业在大流行病后全面恢复生产。 随着严格的零 COVID 措施重新开放经济，支持铁路维护等活动，以及迎合中国电动汽车热潮，中国的煤炭消费量预计将回升。
- 提高煤炭产量的智能采矿技术。 中国呼吁产煤地区和企业加快采用所谓的“智能采矿”技术，用由地面数据中心远程控制的无人驾驶采矿车取代人力。 作为该计划的一部分，中国已在 1,000 多个工作煤工作面安装了该技术，代表着超过 6.2 亿吨的年煤炭生产能力。
- 22财年预估业绩。公司预计实现归属于股东的净利润约人民币308亿元，较21财年的人民币162.59亿元同比增加约人民币145亿元或约89%。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
中国中药 (570 HK)：健康就是财富
- 重申买入价：4.30，目标价：4.70，止损价：4.10
- 中国中医药控股有限公司通过旗下12家子公司主要从事中药的生产和销售。
- 改革医疗保险制度。地方政府最近宣布改革中国的医疗体系，以改善医疗资金的使用，帮助由中国当局管理的老年人和慢性病患者等弱势群体。随着社会的发展，与门诊服务相关的需求和费用不断增加。自掏腰包购买常见病的个人将能够利用这些资金进行治疗，从而增加中国的医疗需求。
- 健全医疗卫生制度。中国政府最近发布了一套指导方针，以促进农村地区医疗卫生系统的健康发展。该意见强调，要运用智能数字化技术和中医药，让居民在居住地附近获得更公平、更系统的医疗服务。
- 在市场低迷时的防御性股票。香港股市受到中国经济复苏放缓和银行业危机的双重打击。成长型、价值型和周期性板块，以及其他主题股，都被不加区分地抛售。然而，这只股票的表现相对优于其他股票，因为它的业务在很大程度上不受通货膨胀和系统性风险的影响。业务驱动因素是销量，而不是利润率。
- 22财年上半年业绩。营收同比增长41.9%至人民币4.318亿元。毛利同比增长108.2%至人民币2,741万元。上半年毛利润率为6.4%，而去年同期为4.3%。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
Meta 平台 (META US): 受益于间接的政策利好
- 买入价：200，目标价：225，止损价：190
- Meta平台公司致力于开发产品，使人们能够通过全球移动设备、个人电脑、虚拟现实耳机和可穿戴设备与朋友和家人联系并分享。它分为两个部分，应用家庭和现实实验室。
- 受益于潜在的TikTok禁令。TikTok首席执行官上周四在国会的证词并没有让美国议员相信，该短视频平台对美国国家安全没有威胁。在中美关系恶化的背景下，TikTok的海外业务将面临更多阻力。然而，其他社交媒体同行将会松一口气。Meta的Reels作为受益者之一将间接受到政策利好，因为美国人可能被迫从TikTok转向Reels。事实上，在2022年，Reels的使用次数增加了一倍多。
- 回到正确的方向。Meta淡化了元宇宙的开发，市场认为它太超前于当前的趋势。继上一轮裁员1.1万人之后，该公司宣布新一轮裁员1万人。裁员规模占总雇佣人数的25%。同时，Meta也是ChatGPT的强大竞争对手之一。它宣布了其最新的人工智能语言模型LLAMA，这是一个开源包，人工智能社区的任何人都可以请求访问。
- 22财年第四季业绩回顾。营收同比下降4.5%，至322亿美元。GAAP每股收益为1.76美元。23年第一季度的收入指引在260亿美元至285亿美元之间。
- 市场对23/24财年每股收益增长的最新共识分别为40.8%/23.1%，对应20.7倍/16.7倍的预期市盈率。当前市盈率为18.7倍。彭博社一致认为12个月平均目标价为225.63美元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
优步科技 (UBER US)：扭亏为盈之年
- 重申买入价：30.8，目标价：34.8，止损价：28.8
- 公司在美国、加拿大、拉丁美洲、欧洲、中东、非洲和亚洲(不包括中国和东南亚)开发和运营专有技术应用。它通过三个部分运作:移动、交付和货运。
- 移动业务扩张。该公司最近宣布，将与巴西共享单车公司Tembici合作，在拉丁美洲的应用程序上生产电动自行车和普通自行车。优步预计，到2023年底，拉丁美洲将投入3万辆自行车，其中三分之一是电动自行车。
- 业务正进行重组。此前有报道称，优步考虑分拆其货运物流部门。将货运业务上市的可能性更大，而不是出售给同行。另一方面，该公司还计划从优步外卖中移除5,000个虚拟品牌。据主流媒体报道，这些虚拟品牌是没有实体店的外卖业务，占优步在美国和加拿大店面的8%以上，但占预定量的不到2%。
- 为经济衰退做好准备。上述行动表明，公司正在为即将到来的经济衰退做准备。无论是共享单车的发展，还是潜在的分拆，都可以看作是一种储备资本的方式，而去除虚拟品牌则是为了优化运营成本。
- 22年第四季度业绩超过预期。22年第四季度营收同比增长48.8%，达到86亿美元，超出预期9,000万美元。22年第四季度GAAP每股收益为0.45美元，超出预期0.29美元。总预订量同比增长19%，按固定汇率计算同比增长26%。公司预计23年第一季度按固定汇率计算总预订量同比增长20%-24%。
- 市场共识。
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